半年狂赚135亿！万华化学今年究竟能赚多少钱？

民生证券8月2日发布研报预测，万华化学2021年归母净利润202.13亿元，同比增长101.3%。而中银证券8月1日发布的研报预测，万华化学2021年归母净利润224.03亿元，同比增长123.11%。国信证券的研报则预测，万华化学2021年归母净利润254.34亿元，同比增长153.29%。

2021年，随着全球经济持续复苏，化工行业终端需求回暖，原材料价格连番涨价，企业盈利能力大幅提高。拥有MDI 产能210 万吨位居全球第一的万华化学，仅MDI就占据了全球总销量的23%。量价齐升，业绩增长，。从2017年至今，已经连续4年净利润超百亿元的万华化学，今年究竟能赚多少钱？

根据万华化学集团7月30日披露的2021年上半年财报，报告期内，公司实现营业收入676.57亿元，归属于上市公司股东的净利润135.30亿元，同比分别增长118.91%和377.21%。其中，第二季度实现营收 363.45 亿元，环比增长 16.17%；实现归母净利润 69.09 亿元，环比增长 4.34%。

中外涂料网注意到，万华化学2020年营业收入734.33亿元，归属于上市公司股东的净利润100.41亿元。而2021年上半年营业收入676.57亿元，半年净利润135.30亿元，已远超2020全年净利润约35亿元。

万华化学解释称，报告期内，公司位于烟台的MDI装置完成110万吨/年技改扩能，公司MDI产能进一步提升，百万吨乙烯等新装置投产，主要产品产量、销量同比增加。另外，随着全球疫情缓解，下游市场需求好转；部分海外地区化工装置受极端天气等因素影响，导致全球供应紧张，化工原料价格上涨。

具体而言，2021 年上半年，公司三大系列产品均高速增长，产业链一体化优势凸显。其中，聚氨酯系列实现营收 284.19 亿元，同比增长 111.78%，实现毛利率 46.3%，主要系烟台 MDI 装置完成 110 万吨/年技改扩能；百万吨乙烯等新装置的投产也使得石化系列实现营收 270.58 亿元，同比增长 159.83%，实现毛利率18%；精细化学品及新材料系列实现营收 65.91 亿元，同比增长 106.22%，实现毛利率 28.49%，公司主要产品相比去年同期量价齐升，上半年经营业绩同比大幅增长。

此外主要产品价格上涨，公司盈利能增强。2 月初，部分海外装置遭遇极端天气停产，叠加亨斯曼和东曹等装置检修，使得全球MDI 供给紧张，MDI 价格快速上涨。公司纯 MDI 均价 2.48 万元/吨，同比上涨 42%，聚合 MDI 均价 2.27 万元/吨，同比上涨 64%，聚氨酯系列产品销量为 189.49 万吨，同比增长 53%。此外，石化产品价格也均出现明显上涨，如 PO 价格同比上涨 99.7%、正丁醇价格上涨 134%、MTBE 价格上涨 37%等，产品销量实现 508.79 万吨，同比增长 81%。上半年公司实现毛利率 31.07%，同比增长 11.02pct，盈利能力大幅提高。

三是下游需求持续改善，新项目促进强者愈强。在“碳中和”的大背景下，中国化工行业将迎来产业转型的重大发展机遇，同时也为聚氨酯在建筑节能领域的使用创造了良好的外部环境。公司在现有产能的基础上，规划建设年产 108 万吨苯胺项目、年产 80 万吨 PVC 项目、扩建 25 万吨/年 TDI 项目等，并且加速布局下游精细化学品及新材料相关领域，打造新材料协同创新综合技术解决平台，以支撑公司长期发展。

万华化学是国内制造业少有的掌握所在行业核心技术、以技术创新驱动公司发展的全球化工新材料龙头企业。万华化学营收业绩自上市以来飞速增长，2001-2020年间，万华化学营收由5.7亿增长至734.3亿，增长127.5倍，归母净利润由1.0亿增长至100.4亿，增长98.7倍，自上市至2020年末期间公司营收、归母净利润CAGR分别为29.1%、27.4%。2020年全年，万华化学在聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列等方面的营收分别为344.17亿元、230.85亿元、79.48亿元，主要产品营收均实现正增长。

作为万华化学传统优势板块和主要利润来源的聚氨酯板块，营收占比则由2017年的56.2%降至2020年46.9%，毛利占比由78.4%下降至76.1%，毛利下降幅度远小于营收主要系石化板块盈利。2020年受公共卫生事件影响较大。随着2020年11月公司烟台百万吨乙烯一期项目投产，2021年中拥有自主技术的PO/SM装置投产，2021年公司石化板块将大幅扩张。

新材料板块中TPU已实现国际领先，IPDI全产业链打破垄断，PC、PMMA相继扩产，新材料板块多点开花带动业绩稳健快速增长，新材料毛利占比由2017年的6.3%稳步增长至2020年的10.3%，产量由25.5万吨增长至57.3万吨。

万华化学现已形成产业链高度整合、深度一体化的聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群：聚氨酯板块中万华化学已经是全球最大且最具竞争力的MDI制造商，未来全球MDI新增产能中万华占比超过一半，产能将会进一步向万华集中；石化板块中万华深耕LPG/烯烃商业模式，PDH、乙烯一期稳定运行，乙烯二期规划继续加深石化产业链布局，正逐步做大石化产业集群；新材料板块万华凭借自主创新研发多次打破国外垄断，在高技术、高壁垒、高附加值的化工新材料领域突出主业，并实施与主业相关的多元化发展，抓紧建设可降解塑料、三元正极材料、分离纯化材料等，真正实现“化学，让生活更美好”，向国际一流化工新材料公司不断迈进。

万华化学7月30日晚间公告称，根据自身资金计划安排和银行间市场情况，公司于2021年7月26日和28日在全国银行间市场发行了2021年度第十一期及第十二期超短期融资券，20亿元募集资金已于2021年7月27日和29日全额到账。

另据中外涂料网了解，2021年，万华化学许多项目进入环评公示阶段，新增环评公示的产品包括柠檬醛、PBAT、PVC、水性树脂、改性聚氨酯树脂、锂电池三元材料、PDMS、CDX等产品，以及宁波和福建MDI扩产、聚醚多元醇等项目，有望为万华带来充足的成长属性 ，增强盈利能力。

根据民生证券、中银证券、国信证券研报预判，万华化学2021年最少能赚200亿元。万华化学今年究竟能赚多少钱呢？欢迎留言！