三问家居IPO第二次遭“中止” 建材家居企业大规模IPO中止审查

9月底，深交所官网显示，成功过会不久的三问家居股份有限公司（以下简称“三问家居”）审核状态变更为“中止”，上市流程进入暂停状态，而这也是该公司自IPO来第二次遭遇“中止”。三问家居方面对外解释说，此次“中止”为监管层要求公司更新半年报财务数据，更新完成后就会恢复审核，不影响公司正常上市。而值得注意的是，因资本市场对于家居企业各方面指标的审核日趋严苛，目前一些正在谋求上市的家居企业亦被发了“中止”牌。

三问家居上市之路按下暂停键

今年9月7日，创业板上市委员会2021年第55次审议会议宣布，三问家居股份有限公司（首发）符合发行条件、 上市条件和信息披露要求。但9月29日，深交所官网显示，即将敲钟的三问家居审核状态变更为“中止”。

记者注意到，这是三问家居自IPO来第二次遭遇“中止”。在此之前，今年3月18日，因需更新财务资料，三问家居创业板IPO审核状态曾变更为“中止”。

此次三问家居缘何再度“中止”IPO审核？三问家居方面对外解释说：“这次’中止’主要是因为监管层要求公司更新半年报财务数据，更新完成后就会恢复审核，不影响公司正常上市。”

不过，记者注意到，在此次“中止”前数日，9月26日，证监会网站刊登的《关于三问家居股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的上市委审议意见落实函的回复》中，就三问家居自主品牌的发展战略、研发费用支出较低对发行人设计能力和核心竞争力的影响、医护类产品的未来发展战略、研发费用的会计政策等4大问题提出疑问，要求发行人在招股说明书中补充披露。

据今年8月31日更新的招股书，三问家居是以原创设计为核心竞争力的服务型贸易商，定位为“做全球客户与供应商最有价值合作伙伴”，为全球中大型零售商和中高端品牌商提供特色家用纺织品、家居服饰和特色面料产品。

2018年-2020年，三问家居营业收入规模持续增长，分别为10.81亿元、11.04亿元、17.91亿元。但记者注意到，2020年，三问家居的业绩增长与疫情有很大关系，该年公司新增的医护类产品实现销售收入7.40亿元，占比达41.33%。在招股书中，三问家居坦言，“未来，随着新冠疫情在全球范围内逐步缓和，公司的医护类产品销售规模可能逐步萎缩，短期内可能降低公司的营业收入和盈利水平”。

同期，三问家居的营收主要依赖于境外市场：2018-2020年，公司外销收入分别为10.62亿元、10.22亿元和16.73亿元，占当期主营业务收入的比例分别为98.40%、92.64%和93.40%。目前境外疫情仍不稳定，市场需求和贸易环境均存在诸多不确定因素。而三问家居九成收入来自境外市场，面临着极大的国际贸易政策和汇率波动等方面的风险。

事实上，传统纺织品行业属于原则上不支持在创业板申报发行上市行业，而谋求在创业板上市的三问家居坚称自己为“以原创设计为核心竞争力的服务型贸易商”，认为公司在原创设计、供应链管理等方面发挥的具体作用充分展示了其核心竞争优势，且满足创业板上市“三创四新”的要求。

但据招股书，2018-2020年，三问家居的研发费用分别为63.76万元、226.23万元和382.36万元，研发费用率仅分别为0.06%、0.20%和0.21%，且一半以上的研发费用主要是职工工资及福利费和打样费等。

同期，三问家居的设计研发人员分别有66人、61人和75人。据招股书透露的信息，2020年同行可比公司、、和万代服装分别有研发设计人员732人、109人、463人和130人，在设计研发人员上，三问家居与同行业可比公司存在不小差距。此外，截至2020年12月31日，三问家居拥有30项专利，均为2018年及以前申请，且其中8项专利为外部受让取得。

不仅如此，记者还注意到，报告期内，三问家居的设计支出与研发费用合计分别为1078.23万元、1152.75万元和1269.93万元，呈稳步增长态势；但在三问家居对家纺和服饰业务的前十大客户的销售收入中，原创设计收入占比却是逐年降低的，报告期内原创设计收入占比分别为81.65%、76.95%和74.77%。

多个家居企业IPO审核遭“中止”

对于为何再度被中止IPO审核、公司将是否会降低医护用品业务占比更多聚焦主业、如何加强原创设计能力等问题，记者向三问家居发送了采访提纲，但截至发稿未获回应。

不过，上市之路被按下暂停键的三问家居并非个例。深交所网站信息显示，近期，致欧家居、森鹰窗业等几个家居、建材企业的审核状态均变更为“中止”。而关于这些家居建材企业被中止审查原因，多数与三问家居说法类似。例如，致欧家居、森鹰门窗均表示，审核状态暂时变更为中止的原因，“主要因为公司现阶段需补充半年报，待材料补充完成后按照上市流程，IPO审核会恢复”。

有业内人士直言，近期多个家居企业IPO审核被中止的情况，也反映企业上市之路并不容易，是一种比较危险的信号。

据公开信息，近两年家居行业上市潮汹涌。据财经统计，截至今年7月，2021年共有40家家居企业递表。整体来看，家居上市的成功率并不高。40家递表的家居企业中，只有7家企业成功挂牌上市，另外32家正在排队IPO。

中国家居、设计产业互联网战略专家王建国向记者表示，近2年市场环境推动家居企业往中长线方向布局。要在资本市场占据一席之地，被视作一个重要的阶段性目标，只有在这个“占位”基础之上，企业才能进行下一步的战略推动。因此，上市也成为家居企业达成战略方向的重要目标。

“目前看来多家家居企业扎堆上市，反应了这个行业受疫情影响带来现金流恶化对企业流动性的压力很大。” 中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，“尽管一些家居企业解释是因为‘需要补充财务数据’，（但是）这么多公司密集被中止，说明这些企业的业绩与现金流仍然处于继续下滑与恶化状态，否则他们按照要求更新财务数据即可，而他们为什么不这么做呢？这释放出这些企业财务状况继续恶化的危险信号。”

而在王建国看来，这是因为当下资本市场对于冲刺上市的家居企业各方面指标的审核更加严格，还有更为严峻的国际国内市场环境，再加上家居行业众多细分领域中陆续有企业已经上市、行业发展中早起红利优势越来越少。“总之，家居企业IPO要比以前更加复杂和困难。”王建国直言。

为成功上市，王建国向指出，在大局势相对困难的行业发展阶段中，真正的优秀企业能够、更需脱颖而出，做好研发、生存、服务，适时发力创新、品牌和渠道，仍然是家居企业的良性发展乃至上市的根本之道。而柏文喜建议，对于密集渴望上市的家居企业而言，不妨可以将上市地点转向对财务状况要求更加宽松的港股，来争取顺利上市以解燃眉之急。