5月26日，浙江光华科技股份有限公司（下称“光华股份”）科创板IPO申请正式获得受理。本来若成功上市，光华股份产能将从目前的9.9 万吨/年提高至 21.9 万吨/年，比肩行业领头羊神剑股份(002361.SZ)，但或许是好事多磨：在接下来不到十天时间里，光华股份就接连被每日经济新闻、科创板日报、华夏时报等轮番质疑，底裤被人扒了一条又一条。
首当其冲的质疑是：在2017年、2018年没有分红的情况下，光华股份2019年竟在冲刺IPO前突然向股东分红，且分红金额约达2610万元，接近当年利润比例的1/3。
同时，光华股份股权高度集中。仅孙杰风、孙培松父子俩及其一致行动人孙梦静，就直接和间接控制了公司发行前总股本的80.21%。这也意味着，本次发行完成后，实际控制人孙杰风、孙培松及其一致行动人孙培松之女——孙梦静，仍对光华股份保持控制地位。
第三条底裤：据科创板日报报道，光华股份家族关系不仅错综复杂（光华股份由孙杰风牵头与姚春海，以及光华股份的前身高畅有限三方共同出资设立，孙杰风出任董事长，孙培松退居幕后担任公司顾问，剩余孙氏家族成员并未进入公司管理层），而且公司还发生过多次偶发性关联交易：2016年高畅有限以2.6万元价格将财务管理软件转让给光华科技；2017年，光华科技又以130万元价格接手了实控人孙杰风名下二手车。
此外，由于高畅有限前身“浙江光华新材料有限公司”与光华股份前身“浙江光华材料科技有限公司”名称相近，2018年曾不只一位客户误汇货款，直到2020年，被“误认”的浙江光华新材料有限公司才更名为高畅有限。但吊诡的是，高畅有限早于2016末终止业务，但仍然在2018年被“误认”打款，并最终在停业近4年后，光华科技IPO前夕再度改名。
公司赢利前景也存在巨大不确定性。财务数据显示，光华股份2017年至2019年实现营收分别为5.85亿元、6.84亿元、7.38亿元；实现归属于母公司所有者的净利润分别为2,964.72万元、4,168.31万元、9,191.94万元。“2017年至2019年，光华股份主营业务毛利率分别为17.85%、16.24%和25.49%。尽管该公司毛利率呈现上涨趋势，但总体不高且依靠于原材料降价。”华夏时报认为，由于主要原材料占该公司产品成本比重较高，如果原材料价格持续上涨，原材料采购将占用更多的资金，从而会增加公司的流动资金压力。
针对以上质疑，光华股份董事会办公室近日作了部分回应，称其2019年9月25日，召开了2019年第一次临时股东大会，确实决议了按8700万股股本，每10股现金分红3元，共计分红2610.00 万元，但“不存在突击分红情况”。
不过，光华股份也坦承：“销售方面，国内粉末涂料厂商受到新冠肺炎疫情影响生产延期复工、复工率不足或停工，2020年第一季度粉末涂料需求下降明显。而且，目前国外新冠肺炎疫情严重，由于粉末涂料的终端应用涉及产品出口，如建材、家电产品等，如国外新冠肺炎疫情得不到有效控制，终端需求低迷可能会导致粉末涂料整体需求下降。”
资料显示，光华股份主营粉末涂料用聚酯树脂，直接客户为粉末涂料厂商，产品广涉建筑、家具、家电、汽车、高铁、3C等领域，与包括阿克苏诺贝尔、PPG、老虎涂料、千江高新、广东睿智在内的国内外粉末涂料厂商建立了长期稳定的合作关系。据中国化工学会涂料涂装专业委员会统计，光华股份粉末涂料用聚酯树脂销量多年居于行业第二。
光华科技在国内目前的主要竞争对手是神剑股份和广州擎天。其中神剑股份具备年产20万吨聚酯树脂的能力，国内市占率第一，2019年营收17.4亿元；而广州擎天则隶属科创板上市公司中国电研(688128.SH)名下，其现有聚酯树脂产能5.5 万吨，公司去年合计营收不足5.5亿元，落于光华科技之后。
责任编辑：李德胜
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