撤回！润泰股份为何首次冲击IPO就打退堂鼓？

2月28日，润泰新材料股份有限公司(简称：润泰股份)在深交所创业板IPO审核状态变更为“终止(撤回)”，这标志着润泰第一次冲击IPO之路就此终止，但并不是今年的第一个。

据中外涂料网不完全统计，2023年开年以来，冲击IPO失败的企业还有雨中情等7家企业。

立邦、亚士、嘉宝莉等知名涂料企业都是润泰的稳定客户即使受到疫情影响，润泰股份这几年的营收和利润也都取得了不错的增长。为什么要主动申请撤回上市材料，亲手终结IPO之旅呢？虽然润泰并没有公开原因，但通过对润泰近几年的表现进行梳理，或许能够寻到一些蛛丝马迹。

01
产品结构单一

润泰主营水性涂料成膜助剂、增塑剂等的研发、生产和销售，主要产品包括十二碳醇酯、十六碳醇酯(又称“十六碳双酯”)、邻苯二甲酸二甲酯等。

招股说明书显示，2019、2020、2021以及2022年上半年，润泰实现营业收入分别为5.67亿元、6.49亿元、11.83亿元、5.58亿元。其中，公司实现净利润分别达到2520.45万元、5337.17万元、11082.96万元、3943.34万元。

润泰的主营产品水性涂料助剂十二碳醇酯的行业竞争力很强，尤其是十二碳醇酯细分领域占据领先的市场地位。在建筑涂料中添加十二碳醇酯可提高制漆稳定性，从而提高了涂料的附着力、平整度、光亮度、耐洗刷性、抗流挂特性和流平性等性能。很多在质量抽查中耐洗刷性不合格的涂料，都是在添加十二碳醇酯的环节上出了问题。

润泰积极参与制定了公司积极参与行业标准、团体标准，主起草制定了《工业用十二碳醇酯》行业标准、《涂料用成膜助剂 十二碳醇酯》团体标准、《十六碳双酯》团体标准，参与起草《工业用邻苯二甲酸二甲酯（DMP）》团体标准。

虽然十二碳醇酯、十六碳醇酯(又称“十六碳双酯”)、邻苯二甲酸二甲酯等主营产品的市场竞争力很强，占据了很大的市场份额，也成为润泰的主要收入和利润来源，主营业务毛利率持续下降，分别为 27.47%、26.03%、18.81%和 18.98%。但主营业务在润泰营收中的占比高达90%以上，其中十二碳醇酯的收入在营收中的占比已经达到70%。

连续多年毛利率的持续下降，不断在提醒润泰的经营者调整策略。单一的产品结构为润泰创造了营收和利润的同时，也使润泰抗风险能力不足，并留下了应收账款等方面的隐患。

02
应收账款连年增加

受疫情影响，房地产行业销售额大幅下降，润泰的应收账款也大幅增加，占流动资金的比例高达40%。

招股说明书显示，受房地产市场调控影响，2019、2020、2021以及2022年上半年，润泰应收账款账面价值分别为 9,025.78 万元、11,240.05 万元、13,098.14 万元和 18,716.86 万元，占流动资产比例分别为 24.56%、34.51%、27.49%和 40.40%。

应收账款过多，占用了流动资金比例过高，一定程度上影响了公司的现金周转，和继续扩大经营。

润泰积极谋求上市创业板，募集资金，也是为了扩大经营和补充流动资金。招股说明书显示，海通证券是润泰的保荐机构，润泰拟登录创业板，是准备募资5.5亿元用于水性涂料助剂及环保高沸点溶剂系列产品项目（一期）及补充流动资金。

03
上市审核期间环保多次被罚

令人不解的是，润泰在递交创业板上市申请报告，接受审核期间，其旗下子公司多次因安全环保风险突出而屡受行政处罚，这为正在冲击IPO之旅的润泰，罩上了一层阴影和一个不太和谐的氛围。

招股说明书显示的润泰因环保、安全生产等问题引发的行政处罚就有七次之多，这在国家双碳计划持续推进，环保越来越成为涂料行业发展方向和上市公司硬指标的当下，显然不能算与时俱进。

2019年7月8日， 泰兴润泰因未如实记录易制爆危险化学品硝酸钾的流向信息，被泰兴市公安局依据《危险化学品安全管理条例》限期改正3日；罚款 1,000 元。

2019年5月10日， 泰兴润泰因二级动火作业中断重启后未进行动火分析，被泰兴市应急管理局依据《化学品生产单位特殊作业 安全规范》给予警告并罚款3 万元 。

2019年 4月26日，泰兴润泰因火灾自动报警系统故障、正在调试不能正常运行，被泰兴市公安消防大队依据《消防法》罚款 1 万元 。

2019年9月2日 ，泰兴润泰因超标排放水污染物，被泰州市生态环境局依据《水污染防治法》第 10 条限 产 3 个月整改，罚款 15 万元。

2019年3月26日 ，南通润泰因灭火器未定期维护保养，被如东县应急管理局依据《安全生产法》责令改正，并处罚款 12,000 元。

2019年5月6日，南通润泰被如东县应急管理局依据《安全生产法》及《危险化学品安全管理条例》罚款 64,000元，原因是 1、蒸馏车间输送泵和络合车间东墙真空泵开关按钮损坏，未及时维修，达不到防爆要求；2、压缩空间管道、氟化氢罐区进车间管道、氟化氢钢瓶尾气出车间管道缺少介质名称和流向； 3、DCS 控制岗位操作工周晓妹无氟 化工艺特种作业操作证上岗作业。

2020年7月29日， 南通润泰因对货值79,739.58 元 的三氟化硼乙醚，未进行出口危险化学品检验就直接报关，被洋山海关根据《中华人民共和国进出口商品检验法实施条例》罚款 5,581.78 元。

04
招股说明书以外的行政处罚还有

中外涂料网在泰兴润泰所在的江苏泰兴市人民政府网站上发现了2022年4月的一条被罚9.7万元的查处记录，但这次行政处罚并未被润泰股份列入招股书与问询函回复。

根据泰兴生态环境局发布的《群众信访举报转办和边督边改公开情况一览表（第十四批）》，有举报称润泰股份子公司润泰化学（泰兴）有限公司篡改COD监测数据，无环保、安全许可，擅自增加粉料包装设备，增加产品、扩大产能，违规将危险废液作为产品处置，废水、废气、雨排水等多次超标。

而泰兴生态环境局会同泰兴市经济开发区管委会经过现场调查核实，未发现润泰化学篡改在线监测数据、超环评批复产能生产、违规处理危险废物等行为，但对公司未保证污染物排放自动监测设备正常运行、发现污染物排放超过污染物排放标准的异常情况不报告的环境违法行为进行了立案查处，拟处罚9.7万元；同时立案查处的还有公司废水超标排放的环境违法行为，以及增加1台液压粉碎机未依法报批环评文件即擅自开工建设并投入使用的行为，并责令公司在4月15日前拆除污水处理设施中不合理的三通管道。