三棵树：加速“国产替代”力争做到中国第一

近日，在三棵树上市公司调研会上，三棵树副总裁米粒分享了公司未来五年的规划及涂料行业未来的发展趋势。他提到，未来三棵树将主要围绕扩大规模，提升市占率、国产替代的等方面发力。未来五年公司有望实现50%的收入复合增长。长远来说，公司希望成为中国市场绝对的第一，能够进入世界第三。

加速“国产替代” 力争做到中国第一

在涂料行业，建筑涂料增长来自于新增基础设施建设、新增地产投资、新房装修及存量房二次装修的共同驱动，涂料行业为典型的房地产后市场行业，市场容量的增长并不会随着房地产新开发投资增速放缓而同比例放缓，巨大的存量市场反而会使需求保持稳定增长态势，需求主要来源于旧房重涂、二次装修。随着房地产市场存量的扩大，重涂需求占比将增大，同时建筑涂料的消费品属性将逐步增强。在二次装修占比提升的情况下，消费者直接或通过承包商购买涂料的占比随之提升，经销商模式成为主流。此外，政府近年来不断加大公共基础建设投入，如公租房建设、城乡改造、美丽乡村建设等工程均成为涂料市场的新增长点。我国人均建筑涂料消费远低于世界平均水平，随着中国涂料市场发展成熟，中国涂料市场具有有大幅增长的空间。

“目前涂料行业属于高度分散的状态，但我们觉得涂料市场是必然会走向集中的，从海外的经验来看，但是它是用一百多年的时间。”米粒提到，“我们如果对比海外的涂料公司，例如海外最大的涂料公司叫做宣伟，市占率52%，前几年是超过5000亿的市值。它当时也是四五个点，成长速度是很快的，从这个行业来看这个行业是比较集中的。我觉得中国可能不需要用一百年集中，速度会更快，这个行业是从一八世纪开始的，现在的资金融通手段加快了这个行业的发展。”

关于未来五年公司的规划以及行业趋势。米粒表示，“一个大的核心就是规模提升，公司还会坚持做规模，做市占率。第二点是国产替代，我们的竞争对手就是两个老外，立邦和多乐士，在当下内循环和大循环背景下还是有利于国产品牌去做的，B端的政府项目包括国企项目，我们跟立邦的竞争还是有优势的。未来五年的目标是50%的收入复合增长。长远点我们希望成为绝对的中国第一，希望能够进入世界第三。因为中国的涂料市场相当于美国+印度+日本三个国家，世界上最大的涂料使用国家，我们只要做到中国第一，未来就可以往世界前三去冲，这是我们未来五年主要发展方向。”

对标亚洲涂料 走适合企业自身发展路径

研讨会上，米粒提到，“关于我们的估值，市场老是说我们太贵了，确实挺贵的，但是我觉得分两个角度来看。第一涂料行业喜欢出大公司，例如美国最大的涂料企业宣伟市值5000多亿，第二大涂料企业PPG2000多亿市值，立邦2000多亿市值。中国是最大的市场，是比美国更大的市场，所以中国未来出大市值的涂料公司是很正常的。”

“印度最大的公司叫做亚洲涂料，这家公司是非常值得三棵树对标的，有的人把我们对标宣伟，我觉得还没到时候。”米粒说到，“亚洲涂料是印度的本土公司，我们知道印度是英殖民地国家，当时摆脱英国殖民统治的时候，市场全是外资品牌，它当时采用了农村包围城市的策略，先包围了农村市场，再去占领城市市场，大概用了50多年的时间，市占率超过50%。第二个叫做伯爵，也是印度本土公司，印度亚洲涂料去年是50%市占率，伯爵涂料公司的估值也是比较高的。”

“我们也可以看到，其实从海外的经验来看，每个大国都是本土的涂料公司占据第一第二，美国是宣伟和PPG，印度是亚洲涂料和伯爵都是印度本土公司，日本是立邦和关西。只有中国是立邦排在第一，我们排第二，主要是因为他们有先发优势，他们1992年就来到中国，我们2003年才成立公司。但是涂料这个行业比较适合本土企业，因为C端消费属性比较强，需要国内的文化，国内的居民在意哪些，还有跟木工和装修公司打交道比较多的B端的生产链路比较强，服务比重比较大，这些都是适合国产公司。”米粒说到。

To C行业将迎来向上的拐点

据米粒判断， to C行业在这两年可能会迎来向上的拐点，主要原因有两个。第一，精装房的渗透率差不多到临界点了，现在一二线城市基本上都是精装房，可以达到60%—70%，一二线毛坯房也很少，三四线精装房不好卖，使得对行业有压制的影响我觉得不会再恶化，精装房渗透率的稳态基本上达到了。对这个行业产生好的一方面是逐渐呈现，过去二十年住宅其实是黄金或者白银两个时代叠加，存量房是非常多的。我们按照十年重涂一次也进入到重涂的周期了，所以我们觉得整个行业是迎来拐点在C端。

米粒提到，“在这个背景下， C端的增速会更快一些，特别是我们还有一线、二线市场，还有乡村市场的开拓，使得我们的增速可以更加快一些。To B这几年相对to C还是在增长，整个行业大概有5到7个点的增长，主要来自于to B的行业增长贡献，to B一方面是内墙原来由C端转向B端，另一方面是外墙替代了瓷砖等等这些产品，所以整个to B市场增速比较快。我们公司这几年to B的市场有50%以上的增速。”

业绩连续五年双增长

自2016年上市以来，三棵树的销售业绩、经营质量水平和品牌影响力不断提高，保持着业绩高速稳定增长。中外涂料网梳理发现，2016年-2020年，三棵树营业收入分别为19.48亿元、26.19亿元、35.84亿元、59.72亿元、82.00亿元，复合增长率达43.79%；净利润分别为1.34亿元、1.76亿元、2.22亿元、4.06亿元、5.01亿元，复合增长率达39.05%实现了高速增长。

近年来，三棵树呈现出快速发展趋势，销售规模增长迅速，根据此前三棵树发布的一季报显示，公司2021 年一季度营业收入同比增长 241.20%达14.8亿元。此前，三棵树预测，未来2021-2023年度营业收入的增长率按 51.26%计算，2021-2023 年，公司营业收入预测将分别为：1240377.57万元，1876211.79万元，2837983.18万元。

“民营企业发展正面临着国家重大战略、重大改革带来的前所未有的机遇。”三棵树涂料股份有限公司董事长兼总裁洪杰此前表示，“未来，将带动上下游合作伙伴共同实现转型升级，加大科研投入和创新平台建设，建立超越国际标准的三棵树健康绿色标准，制订绿色管理体系，打造绿色智造工厂，并为城市和消费者提供全方位一体化的绿色产品服务。”

目前，在消费升级驱动下，中国涂料行业正步入整合发展阶段，市场份额在逐渐向具有品牌优势的企业靠拢，渠道建设的重要性已日渐突出。随着行业内并购日益增多，行业竞争加剧、行业集中度不断提高，缺乏核心竞争力的中小企业将逐步退出市场舞台。作为国内龙头企业，三棵树作为具备资金、技术、规模等优势，有望在行业集中度提升的过程中进一步提高自身市场份额，巩固市场地位。