闯关北交所！这家涂料企业超一半营收赚自海外市场

国庆节，中国涂料行业最大的惊喜，可能是知名汽车修补漆生产商雅图高新材料股份有限公司闯关北交所9月30日获受理，保荐方广发证券。

根据说明书，雅图高新计划募资4.31亿元，投入“水性涂料智能生产线建设项目”（1.41亿元），“研发中心升级建设项目”（1.06亿元），“数字化融合中心建设项目”（6600万元），“全球营销网络示范店建设项目”（8300万元）4个项目，剩余的3500万元“补充流动资金”。

计划投入1.41亿元，建设“水性涂料智能生产线建设项目”。目前公司水性涂料产能不足1000吨，项目达产后，将拥有近2万吨油性涂料及超8000吨水性涂料的产能。项目建设期24个月。

闯关北交所，募投涂料项目产能数倍提升，在行业高度内卷的情况下，雅图高新产能扩张的自信与底气来自哪里？

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董事长的信心

28年前的1995年，在广东省鹤山市古劳镇政府企业管理办工作的冯兆均28岁，他敏锐地发现一个现象：

据工业普查统计，1995年全国涂料生产企业已达到4544家，看似繁华，但尤以民用和低端工业漆居多，而18类涂料中，水性涂料、粉末涂料等低污染环保涂料的比例仅占26%，高端涂料市场更是几乎被外资品牌所垄断。

所谓危机，是“危机”也是“机会”。冯兆均深思熟虑后毅然辞去了企业办稳定的工作，创建了雅图化工有限公司，切入汽车修补漆这个细分领域。

2010年，迅速成长的雅图化工已经占有了我国汽车修补漆市场份额的11%。而在这一年，企业更名为雅图高新材料股份有限公司。冯兆均将企业从2010年以后的发展时间，定位为“二次创业”，“民族企业品牌”“做中国的高端漆品牌”目标更加清晰而明确。

如今，雅图高新已成为汽车涂料领域享誉世界的首个中国品牌，占我国汽车修补漆市场份额达15%，是国内规模最大、软硬件最先进的汽车涂料、汽车漆高端商用涂料生产基地，年产能达4万吨。

雅图高新今年6月6日挂牌创新层，此前无挂牌经历。根据“发行人在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，可以申请公开发行并在北京证券交易所上市”的规定，雅图高新最快成功登陆北交所，至少要等到明年6月7日以后才能上会。

雅图高新的控股股东为和利投资，实际控制人冯兆均、冯兆华兄弟俩合计控制雅图高新96.50%股份，为一致行动人。据江门日报鹤山新闻报道，冯兆均此前在接受媒体采访时表示，“我们肯定会上市，而且最终目标是实现全球集团化经营。”

对成功上市有着坚定信心的冯兆均，能否带领雅图高新在北交所明年IPO圆梦呢？我们满怀期待。

02
十年磨一剑

2006年，冯兆均从国家开始释放鼓励发展节能环保型小排量汽车的信号中，认为“油改水”环保涂料必然是未来的发展重点，水性漆的时代一定会来临。

这一年，雅图高新与华南理工大学合作开发水性汽车漆。而彼时国外的水性漆尚未进入中国市场。

2010年，雅图高新获得第一个水性涂料发明专利。

2012年，雅图高新组建水性涂料项目组，李柏文主导“水性修补漆-1K金属色母开发”研发工作。不到一年时间，项目组成功开发出珠光色母20个、银粉漆色母12个，产品性能媲美进口品牌，填补了当时国内技术空白。

2014年，雅图高新成功把自主研发的水性汽车涂料应用在广汽传祺汽车高温原厂生产线上，打破汽车原厂漆一直被外资品牌垄断的局面。

2015年，雅图高新成功攻克用自主生产的水性底色漆搭配汽车原厂清漆的难题。这一年，雅图高新水性涂料全球生产基地正式落成，该生产基地是目前全亚洲汽车涂料生产工艺最先进的工厂之一，四层立体式的管道式智能化中央控制生产模式，让产能和品质都得到极大的提升。

2017年，雅图高新水性材料事业部成立，高端水性工业漆开始应用于大巴新能源汽车。

这一年，雅图高新成功开发出B1B2免中涂工艺水性高温原厂涂料，产品代表了目前汽车原厂漆最高涂装标准要求。

这一年，各地在打好污染防治攻坚战、打赢蓝天保卫战的背景下，相继出台禁用部分油性汽车漆的措施。而已经在水性漆市场“十年磨一剑”的雅图高新，在政策的推动下驶上发展快车道。

2019年，雅图高新通用型水性修补漆全面应用，高端水性工业漆进入轨道交通领域。

2021年5月，水性涂料研发项目经理李柏文获得“全国五一劳动奖章”称号。

2024年4月，雅图高新“高性能可控结构水性汽车涂料专用色母”获得了国家科技成果鉴定，达到国际先进水平。实现了高性能水性树脂基分散体的国产化。项目具有自主知识产权，已获多件国家发明专利及软件著作权。

根据报告书，截至2024年3月31日，雅图高新已拥有116项专利，其中发明专利74项。

对于研发费用率维持在3%左右，低于同行业可比公司平均数5.81%。雅图高新解释称，主要原因系报告期内公司营业收入增长较快，收入增长主要来源于境外市场的销售，导致研发费用较低。

此外，公司的研发投入聚焦于汽车修补涂料、汽车内外饰涂料，轨道交通、商用车水性涂料，而同行业可比公司研发投入覆盖范围较广，涉及手机玻纤板涂料、水性绝缘涂料、光伏胶膜等多个领域。

或许，专精汽车水性涂料，境外市场的销售爆火，正是雅图高新建设“水性涂料智能生产线建设项目”，在现有业务基础上进行扩张和延伸的底气与自信所在。

募投达产后，如何消化产能，将是雅图高新后续面对的问题之一。而显然，雅图高新似乎做好了充分的准备。

03
海外市场营收已占半壁江山

如今，雅图高新已成为国内汽车售后市场龙头企业，与广汽传祺等众多商用汽车、大巴企业合作，并进入宝马、广汽丰田、广汽本田等知名汽车企业的售后服务领域，获得吉利、江铃福特、广汽传祺、海马、长安、东风悦达起亚、北汽幻速等汽车原厂认证，还与新能源汽车厂等工业客户合作。

据招股书，2024年1-3月，雅图高新前五大客户为重庆长安汽车、俄罗斯OOO ZVEZDA EM、浙江吉利汽车、中东SHAJI集团、美AUTOMOTIVE SYSTEMSWAREHOUSE。前五大供应商为东莞市宏川化工供应链有限公司、谦信化工集团有限公司、巴斯夫（中国）有限公司、惠州市万邦宇诚化工贸易有限公司、鹤山市凯艺五金制品有限公司。公司国外竞争对手为PPG（庞贝捷）、艾仕得、阿克苏诺贝尔、宣伟；国内竞争对手为东来涂料技术（上海）股份有限公司等。

如今，雅图高新在全国销售网点超过1000多个，产品在国内市场占有率达到15%以上。

2021年至2023年、2024年一季度，雅图高新分别实现营收4.49亿元、5.57亿元、6.36亿元、1.58亿元，归母净利润4031.30万元、7826.15万元、1.17亿元、3339万元。

已披露的2024年上半年报，公司实现营业收入3.254亿元，同比增长12.13%，净利润6836万元，同比增长40.33%。

中外涂料网注意到，雅图高新2023年的营收中，汽车修补涂料占比超过85%，外销合计占比超过50%。这意味着，雅图高新超过一半的营收来自海外市场。而且自2022年以来境外营收首次超过内销营收后，雅图高新已经连续保持两年半这种态势。肉眼可见，雅图高新在海外市场的竞争力日渐增强。

正是不断的技术创新，成功研发出水性高温汽车涂料，打破了长期由国外品牌垄断的格局，雅图高新赢得了欧洲高端市场的“入场券”，并逐渐占稳了脚跟，后续成功开拓了西班牙、英国、立陶宛、拉脱维亚、法国等市场。

图表可见，雅图高新境外销售覆盖六大洲，而且在世界涂料巨头林立的北美洲、欧洲两大洲表现不俗，主要出口国包括美国、俄罗斯、尼日利亚、阿联酋、南非、加纳等国家。雅图高新称，俄罗斯的销售收入增长较快。

对于2024年，7月荣获广东“2024年省级制造业单项冠军企业”，9月成为工信部发布的第六批专精特新“小巨人”企业，接连斩获国家省市荣誉的雅图高新，信心十足。

雅图高新预测全年将实现营收6.9亿至7.4亿元，涨幅8.49%至16.35%，归母净利润1.2亿至1.4亿元，涨幅2.27%至19.31%。