科顺又投1 亿应对原料涨价！格力美的入局！超1500 家龙企扎堆套保能“避坑”吗？

6月6日晚间，防水龙头科顺股份发布公告，投入保证金最高余额不超过1亿元开展大宗原材料期货套期保值业务。套期保值品种仅限于与公司生产经营相关的大宗原材料（包括但不限于沥青、塑料粒子、橡胶、热卷等），可循环使用。额度使用期限自董事会审议通过之日起12个月。

事实上，在原材料价格波动剧烈的背景下，开展套期保值业务的上市公司目前不在少数。科顺股份早在2020年就开展有沥青套期保值业务。据不完全统计，2023年以来至今，已有超1500家A股上市公司发布了套期保值相关公告。这些企业涉及电子、基础化工、电力设备等多个行业。它们希望通过套期保值降低大宗材料价格变动对生产经营的影响，提升整体抵御风险的能力。今年，连格力电器、美的集团、海尔智家等家电龙头都已早早入局套期保值的行列。

铜是“靠天吃饭”的空调“两器”(冷凝器和蒸发器)的主要原材料。公开信息显示，铜的期货价格今年以来已经上升约30%，沪铜的期货价格在今年5月20日一度站上了88600元/吨的历史新高点。

格力电器4月30日公告透露，由于公司铜、铝等原材料需求量大，材料的价格波动直接影响经营业绩，格力电器拟在12个月内开展大宗材料期货套期保值业务，降低大宗材料价格变动对公司生产经营的影响，持仓合约金额不超过人民币60亿元，流动性保障等值人民币12亿元。

美的集团3月28日公告透露，2024年美的集团及子公司拟开展铜、铝、钢材、塑料、不锈钢、锡、白银、苯乙烯等大宗原材料套期保值业务，合约期限不超过1年，流动性安排为人民币160亿元，以规避价格波动风险，有利于生产经营。

海尔智家3月27日亦公告，拟开展铜、铝、钢材、塑料等大宗原材料套期保值业务，一年内合约价值不超过14900万美元，降低材料价格波动对正常经营的影响。

此外，还有合盛硅业日前表示，公司择机利用工业硅期货合约进行套期保值业务；特变电工6月4日表示，公司坚持开展套期保值业务，大宗原材料价格波动对已经签订的订单影响较小；赞宇科技日前表示，适度开展期货套期保值业务，以减少原材料价格波动等等。

近年来，随着国际经济形势日趋复杂，全球大宗商品价格波动明显加大。今年以来，涂料原材料钛白粉价格多次上扬，乳液、树脂等价格也有小涨，航运紧张运输费用上涨，让防水及涂料企业再次成本承压。日本涂料巨头关西涂料已经两次发函，调整产品价格和增加运费，应对变化。

成本上涨带来的压力，对于每一个企业都是一样的。一方面，企业面临着利润变薄的困境；另一方面，在当前经济环境下，多数中国涂料企业不敢轻易涨价。在市场竞争日益激烈、消费需求不旺的情况下，企业首先要保证生存，巩固好优质客户，才能谋求利润增加。

经历市场洗礼后，不少实体企业逐步认识到期货工具的重要性。套期保值不仅可以精细化进行风险管理，还能精准地锁定经营利润。为规避风险，保证主营业务健康稳定发展，利用大宗原材料期货市场的特征进行套期保值，成为一些上市企业应对原材料价格波动的必要手段。

科顺股份开展此项业务的原因主要在于：由于公司生产防水产品、减隔震产品需要用到沥青、橡胶、热卷等原材料，而上述大宗原材料在公司生产成本中占比较大，且采购价格波动较大，对公司的盈利能力产生较大影响。为有效规避或降低因大宗原材料价格波动对公司经营造成的潜在风险，公司拟开展大宗原材料期货套期保值业务，充分利用期货市场的套期保值功能，提升整体抵御风险能力，增强盈利稳定性，促进公司稳健可持续发展。

然而，套期保值并非毫无风险。尽管其目的是规避价格波动风险，但仍可能存在一定的风险。

有些企业可能打着套期保值的旗号行投机赚钱之实，最终导致衍生品头寸的大幅亏损，或者在过程中逐渐背离初心转为投机。

在开展套期保值业务的风险分析中，科顺表示，公司套期保值业务仅限于生产经营所需的主要原材料期货、期权，目的是利用套期保值工具规避原材料价格波动风险，不进行投机和套
利交易，且套期保值数量控制在需求量的合理比例，对公司主营业务不会造成重大经营风险，但仍可能存在一定的风险。

如市场风险：期货行情变动较大，可能产生价格波动风险，造成套期保值损失；资金风险：期货交易按照公司相关制度中规定的权限下达操作指令，如投入金额过大，可能资金存在流动性风险，甚至可能因不能及时补充保证金而被强行平仓，造成实际损失；以及技术风险、操作风险，以及由于国家法律法规、政策变化以及期货交易规则的修改和紧急措施的出台等原因，从而导致期货市场发生剧烈变动或无法交易的风险。

企业参与套期保值，要建立相应的风险管理组织架构和政策体系，有条件的企业可以请专业咨询机构进行风险管理咨询。其次，套期保值追求的是绩效的长期稳定，而非衍生品头寸的盈利。

上市企业扎堆套期保值，能否真正实现“避坑”，还需要企业自身加强风险管理，合理运用套期保值工具，以实现长期稳定的发展。