面对地产下行、需求减少，立邦这样应对

8月21日，立邦涂料控股有限公司（以下简称“立邦”或“公司”）发布了2023年第二季度业绩结算答疑摘要，并公布了“追加中国拨备金的补充说明”。公司针对各地区的市场行情和业务环境、原材料市场情况、产品是否调价等投资者关注的问题进行详细的回应。

今年上半年，立邦实现营收约347.47亿元，比去年同期增长11.4%。归母净利润约为30.52亿元，比上年同期增长125.8%。其中，立邦中国实现营收约118.91亿元，比上年同期增长8.9%；营业利润约为16亿元，比去年同期增长412.6%。

此前，立邦修正了全年业绩预测报告。立邦预计，2023年公司销售额将达727亿元，同比增长10.8%；预计归母净利润55.13亿元，同比增长38.5%。预计立邦中国2023年销售收入同比增长5-10%。其中，TUC业务同比增长20-25%，TUB业务预计与去年持平，汽车涂料业务预计与去年持平。（注：立邦TUC业务指b2c商务面向消费者的业务、DIY业务、经由代理店和销售店的销售额、电子商务等。TUB业务指b2b商业项目，与客户和主要建筑公司的交易等业务。）

TUC业务波动对整体业绩影响不大

在追加中国拨备金的补充说明中，立邦提到，目前公司包括与房地产开发商的交易在内的TUB业务，目前仅占合并销售额的6%，TUB的变动不会对公司的整体业绩产生大的影响。

与2022年相比，随着TUC业务的增长，TUB业务的比例相对下降。并且，在TUB业务中，房地产开发商和除此之外的交易对象(包括分销商)的构成比例大概是40:60，面向分销商等的债权基本上在回收上没有问题。

针对大型民间发展商的债券，去年公司提取了约150亿日元（约合人民币8亿元），不过，去年是针对有限的顾客群(10家以上)，今年没有增加该顾客群的积累。另外，从2022年下半年开始到今年，对于潜在的有回收忧虑的地方，将依次改为现金交易。

立邦到现在为止聚焦的开发商超过100家，根据最近的形势转换为现金交易之前的销售债券拖欠的开始增加。对于这些过去(转换为现金交易前)的拖欠债权，公司通过法律措施推进回收的情况正在增加，公司的标准是，在采取法律措施的情况下，将债权的75 ~ 100%计入拨备金的规则。相当于这次的准备金，对差额产生了影响。另外，由于采取法律措施至今为止的回收率为50%以上，公司认为作为拨备水平是足够的。

关于具体的拨备金的影响，是全年立邦中国合并销售额的约1%多，上半年比下半年多，按季度来看第二季度的计入额最多(不到同季度销售额的2%)。因为基本上是转换为现金交易之前的债券，所以作为拨备对象的应收账款预计从下半年到2024年将逐渐减少。

立邦中国第二季度的实际营业利润率为9.4%，如果扣除此次法律措施带来的准备金，产品组合的经济比例增加(包括3 ~ 6级城市的更高增长)和部分环保即使包括诺米产品的降价，营业利润率也只有11%多一点。预计今后此类法律措施所带来的拨备金的计入比例在第二季度达到顶峰后会逐渐减少，虽然公司会优先提高市场占有率，但并不会为了利润而降低产品价格。

建筑涂料业务继续上调产品价格

关于投资者对于“第三季度以后，随着原材料价格下降的效果消失，营业利润率有可能再次下降吗? ”的提问。

立邦表示，第二季度营业利润率大幅改善的原因有很多，汽车用和船舶用的数量增加和产品涨价的效果共同起到了作用。虽然建筑和工业用产品的数量有所减少，但产品涨价的效果已经显现。

营业利润率10%虽然只是一个终点，但要想在2023年全年超过10%还存在很大的难度，因此公司将继续致力于改善收益性。此外，建筑涂料业务继续上调产品价格，根据原材料价格走势，公司认为还有进一步改善的空间，未来目标是实现2017-2018年的收益水平。

至于第3季度以后是否会超过10%，要看原材料价格等的动向而定，不过预计全年的营业利润率将会比2月份时的预测(比去年改善2个百分点以上)还要高。

对于下半年产品价格和原材料价格的差异是否有可能缩小，立邦表示，如果现在的原材料价格没有大的变化，部分业务的产品还在继续涨价，公司认为价格差缩小的可能性很低。但是，根据建筑和工业用销售数量的恢复程度，利润改善的状况也会不同。

目前的原材料价格稳定，今后也以持续现在的水平为前提进行预测。因此，虽然日本的部分业务将继续上调产品价格，但立邦认为世界范围内今后也不会积极上调产品价格。在这样的情况下，立邦中国在下半年度也将致力于扩大市场份额，因此虽然销售量有所增长，但由于产品组合的恶化，利润可能会有所下降。在中国以外的地区，继续以扩大市场份额和改善利润为目标。

中国市场的现状

答疑会上，立邦提到，中国地区5-6月稍微停滞不前的基本上是TUB业务, TUC业务每个月的变化并不显著。但是，与4月相比，5-6月的整体经济状况不佳是实际感受。总的说来，城市部和地方部并没有特色上的差异。TUC与去年同期相比也有反弹增长，业绩比较好，再加上并没有降价高价产品。在经济型产品部分降价的同时，在3 ~ 6级城市的市场份额不断扩大，数量也有了相当大的增长。

TUB通过与排名前30 ~ 100位的大型开发商加深合作，随着他们在新建市场占有率的扩大，公司的占有率也相应提高。但是，公司现在正谨慎选择与大型开发商的交易，以货到付款交易为中心推进的同时，分销商等的顾客层也在不断扩大。

在这样的情况下，面向医院、学校等非住宅项目和分销商的债券基本上没有问题，但另一方面，面向部分开发商的债券在转换为现金交易之前，会发生延迟支付的情况。

同时，为了唤起需求，战胜竞争，公司实施一部分的产品降价。虽然不是所有的产品都降价，但是对于3 ~ 6级城市的部分产品正在进行积极的促销，目标是通过比以前更便宜的价格来在竞争中取胜。其结果是销售量不断增加，市场需求根深蒂固，因此公司认为应该抓住这个机会，扩大3 ~ 6级城市这一巨大市场的份额。目前，比起利润，公司更重视扩大市场份额。

随着经济状况的恶化，市场需求也有可能会下降，为了唤起市场需求，防止市场流失到竞争对手公司，公司实施了降价和激励政策。虽然公司在特级、1 ~ 2级城市的市场占有率居首位，但目前竞争对手的追击并不激烈。倒不如说，为了在3 ~ 6级城市战胜竞争对手，有必要实施积极的扩大销售对策。整体来看，特级、1 ~ 2级城市与遭遇以前的2022年相比，有大幅恢复和增长。

在过去，特级、1 ~ 2级城市的粉刷需求是中心，虽然随着景况感的恶化和搬家的减少粉刷需求有被推迟的可能性。另一方面，3 ~ 6级城市的新建市场依然看好，公司也看好进一步扩大市场，正在积极应对。虽然特级、1 ~ 2级城市和3 ~ 6级城市在基于各自需求的战略上存在差异，但需求动向不会有太大变化。

各个地区和业务的展望

展望未来，立邦提到，现在，公司内部正在讨论2024年以后的下一个中期经营计划。详细内容暂且不提，但无论在哪个地区，公司都在以更高的目标为目标。

例如，澳大利亚的DuluxGroup公司已经拥有50%的市场份额，但还在讨论如何进一步增长、扩大市场份额。在最近经济形势严峻的欧洲，DuluxGroup公司内部正在讨论如何将Cromology公司的平台提升到更高的水平。

立时集团已经在新加坡拥有75%的市场份额，在马来西亚拥有45%的市场份额。虽然由于立时集团拥有较高的市场份额，所以多少会有一些障碍，但立时集团将继续保持并提高市场份额。

日本地区在对最近几年业绩不佳进行反省的基础上，正在讨论能否将各业务采取的个别最优措施在整个日本集团内实现共通。通过这样的努力来改善利润、提高市场占有率、增加销售额，因此我们认识到增长的空间依然很大。

关于利润，立邦并不认为现状是最佳水平。原材料费用率虽然会受到市场动向的影响，但持续调整产品价格和削减成本也是KPI之一，通过提高市场占有率和改善利润这两个轮子实现增长。在持续有机增长的基础上，通过运用运营杠杆的边际利润贡献来扩大利润。

此外，在“asset assenbler”模式下实施并购时，由于日元与海外货币相比利息相对低廉，因此可以享受较低的资金筹措成本。在自律性和问责制相结合的经营模式下，公司主张促进收购企业的自律性成长，对此有共鸣的企业正在增加，公司将继续致力于并购的积累。2024年以后，公司也以有机和有机双轮发展为目标，公司的发展没有上限。